Effects of fiscal credibility on inflation expectations: evidence from an emerging economy

Abstract

RESUMEN: Este artículo analiza el impacto de los desequilibrios fiscales en las expectativas para una economía emergente con un régimen de inflación objetivo. En particular, con base en la experiencia de Colombia, construimos un índice de credibilidad fiscal y evaluamos su impacto en las expectativas de inflación para el período 2004-2019. Para analizar las interacciones entre política fiscal y monetaria, proponemos un modelo econométrico y utilizamos los métodos de MCO y GMM. Los resultados muestran que la pérdida de credibilidad fiscal, asociada a divergencias entre el déficit fiscal y las expectativas de los agentes, puede incrementar las expectativas de inflación entre un 9% y un 12%. Además, las expectativas de inflación en Colombia incorporan información macroeconómica importante relacionada con el desempleo, el PIB y los tipos de cambio.

ABSTRACT: This paper analyses the impact of fiscal imbalances on expectations for an emerging economy with inflation targeting. In particular, based on the Colombian experience, we build a fiscal credibility index and evaluate its impact on inflation expectations for the 2004-2019 period. To analyse fiscal and monetary interactions, we propose an econometric model and use the OLS and GMM methods. The results show that the loss of fiscal credibility, associated with divergences between the fiscal deficit and agents’ expectations, can increase inflation expectations by between 9% and 12%. Furthermore, inflation expectations in Colombia incorporate important macroeconomic information related to unemployment, GDP and exchange rates.